根據公司公告,2014 年6 月6 日證監會發審會審核通過了公司非公開發行股票申請,我們預計公司將于2014 年3 季度左右完成定增。維持“增持”評級,維持目標價 14.06 元,對應 2014 年不考慮定增PE 約為19 倍。若不考慮定增,維持2014-2016 年 EPS 預測分別0.75/0.88 /1.07 元。若定增成功,預計 2014-2016 EPS 為 0.72/0.90/1.15 元。
預計15 億元所募資金將主要投向租賃及汽車金融等業務。[注冊新西蘭公司]公司2013 年整車銷售毛利率約3%,收入占比50%以上,而汽車租賃業務毛利率約50%,ROE 約15%,目前收入占比低于5%,發展潛力巨大。定增完成后公司有望加大向汽車租賃/信貸等金融業務投入。依靠大股東物產集團授信支持,公司汽車金融業務具有融資成本低、業務經驗豐富、高凈值客戶積累等優勢。
做大做強現有的期貨/典當等業務,拓展證券/基金/保險/第三方支付等新領域。2014 年3 月底公司控股45%的溫州金融資產交易中心設立,將推進非標資產流通等金融創新。預計公司將推動客戶遷徙,打造浙江地區領先的市場化金控平臺。
預計公司將專注綜合金融業務,可能剝離機[新西蘭公司注冊]電等非主營業務,加速整車銷售業務升級。預計公司將逐漸剝離收入占比20%的機電等非核心業務, 進入金融轉型新階段。公司地產業務已是全國布局,杭州銷售占比低于40%,受杭州地產下行影響較小。
