中國加入全球?qū)捤沙?人民幣貶值壓力可控

眼看著全球央行紛紛躍入“寬松潮”，久持觀望態(tài)度的中國央行昨日終于宣布降準(zhǔn)，人民幣貶值壓力是否將進(jìn)一步加碼？

中國央行宣布2015年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。意外降準(zhǔn)的最新政策瞬間反映在外匯市場，歐洲時段美元兌人民幣(USD/CNH)瞬間從6.2490附近跳漲至6.2589，隨后從高點(diǎn)回落。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近期表示，[巴拿馬公司注冊]降準(zhǔn)是中國對全球央行競相寬松做出的反應(yīng)，意味著人民幣匯率也將進(jìn)入貶值通道。不過，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，如果降準(zhǔn)利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這也會增強(qiáng)市場對人民幣的信心，且鑒于人民幣國際化的任務(wù)，人民幣貶值壓力可控。

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今年以來，全球?qū)捤傻某彼坎恢梗袊募尤腚S即在匯市掀起波瀾。

由于中國央行的降準(zhǔn)意在刺激經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致人民幣加速貶值的預(yù)期升溫，作為重要商品貨幣的澳元卻出現(xiàn)大漲，澳元兌美元(AUD/USD)從0.7760快速上漲刷新日高0.7848，不過隨后回落至上漲之前的價(jià)位，紐元兌美元也出現(xiàn)明顯上升；歐洲盤黃金也上漲7美元至1270美元/盎司，LME銅也跟隨反彈。

就在前一晚（2月3日），澳聯(lián)儲打響降息的“槍聲”，宣布降息25個基點(diǎn)至2.25%，各界對中國央行會否加入的猜測升至高點(diǎn)。此前，一波又一波“寬松潮”更是令人目不暇接。

1月15日，瑞士央行意外宣布放棄歐元兌瑞郎1.20的匯率下限，并將3個月期Libor目標(biāo)區(qū)間下調(diào)到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。同日，印度央行和埃及央行也意外降息。此后，丹麥央行、土耳其央行、加拿大央行、歐洲央行、俄羅斯央行等紛紛宣布降息政策。

中國央行的跟風(fēng)或不會一次完結(jié)，招商證券預(yù)計(jì)未來貨幣政策仍有空間，年內(nèi)可能降息1次，降準(zhǔn)2至3次。花旗集團(tuán)分析師認(rèn)為，中國央行還將在本月某個時候降息25個基點(diǎn)。

人民幣貶值壓力可控？

降準(zhǔn)帶來的“膝跳反應(yīng)”無疑是——人民幣持續(xù)貶值通道是否開啟？

主流觀點(diǎn)認(rèn)為，2015年人民幣持續(xù)大幅貶值的可能性幾乎排除，本次下調(diào)存準(zhǔn)率意在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，有利于經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)，釋放穩(wěn)增長的信號。如果效果理想，可能有助于增強(qiáng)市場對人民幣的信心。

2014年以來，以央行之間貨幣互換、人民幣國際結(jié)算和人民幣離岸清算銀行為主要內(nèi)容的人民幣國際化進(jìn)程推進(jìn)速度加快，需要人民幣匯率保持穩(wěn)定。“據(jù)長期觀測，我認(rèn)為央行并不擔(dān)心人民幣貶值，不是說央行可以接受貶值，而是基于一個重要前提——央行判斷人民幣匯率已接近均衡。”招商證券宏觀研究主管謝亞軒博士此前在接受《第一財(cái)經(jīng)（微博)日報(bào)》記者采訪時表示。

不過就短期而言，人民幣或進(jìn)一步出現(xiàn)波動下行走勢。“在各國紛紛降息的格局下，如果人民幣保持和美元匯率相對穩(wěn)定，這會造成人民幣在名義有效匯率上大幅升值，這樣對中國出口會造成很大沖擊。鑒于海外需求疲弱以及國內(nèi)勞動力等其他成本上升，目前中國出口形勢本身就不樂觀，如果再跟隨美元對其他貨幣升值的話就是雪上加霜了。”摩根士丹利華鑫高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者稱。

2月2日，人民幣即期匯率收盤價(jià)創(chuàng)27個月新低。[注冊巴拿馬公司]此前，在萬億歐元QE推出后，人民幣即期匯率也屢逼“跌停”。

對此，招商證券一直認(rèn)為，中國的貨幣政策不會受制于近期人民幣的波動，中國央行希望在貨幣政策有效性、匯率浮動和資本自由流動之間取得一個平衡。

相較于市場對于人民幣的不確定性，美元的升勢已經(jīng)基本錨定。隨著2015年中期前后的加息周期開啟，美國也很可能成為2015年全球唯一一個加息的國家。

CFA協(xié)會中國上海首席顧問陳虎告訴記者：“就歷史經(jīng)驗(yàn)而言，只要美元從底部崛起，一般就會實(shí)現(xiàn)40%的漲幅。這一波美元漲勢已接近20%，估計(jì)還可能有20%的漲幅。”